Volkswacht Bodensee - El regreso en Europa de un mecanismo financiero vinculado a la crisis de las "subprime"

La Comisión Europea declaró en febrero que quiere "revisar" las normas que regulan este complejo mecanismo, con el fin de desbloquear financiación privada para invertir en la economía del bloque.

Sin embargo, la titulización ha sido acusada de propagar por los mercados a finales de la década de los 2000 hipotecas de riesgo, conocidas como "subprime", otorgadas a hogares poco solventes, lo que provocó la peor crisis financiera desde 1929.

Relajar las restricciones que limitan su desarrollo sería un "regalo al lobby bancario, sin beneficio económico real", advierte Jezabel Couppey-Soubeyran, profesora de la Universidad de París 1 Panthéon-Sorbonne, entrevistada por la AFP.

- "Batallas de ayer" -

La titulización es una práctica que consiste en agrupar créditos bancarios y transformarlos en activos que se venden en "tramos" a inversores en los mercados.

El objetivo es retirar esas deudas de los balances de las entidades bancarias, permitiéndoles conceder nuevos préstamos... y liberarse de toda responsabilidad en caso de impago. Para los inversores, estos activos, generalmente más riesgosos, pueden ser muy rentables.

Pero "hacer que el riesgo de un crédito recaiga sobre actores que no necesariamente pueden gestionarlo puede ser problemático", explica a la AFP Christian Bito, profesor de finanzas en la escuela de negocios francesa Essec.

Antes de la crisis, estos productos estaban en manos de instituciones financieras de todo el mundo. Su desprestigio en 2007 provocó una serie de quiebras, entre ellas la de Lehman Brothers en 2008. A ellos siguió una crisis bancaria y financiera que culminó, varios años después, en la crisis de la deuda de la zona euro.

La Unión Europea aprendió la lección e impuso obligaciones en materia de transparencia, controles y retención de una parte del crédito por el banco, lo que condujo a un fuerte descenso de esta práctica.

Ahora, algunos responsables europeos piden cada vez más que se aligere el código normativo. El objetivo declarado es liberar el capital privado necesario para invertir en materia de transición energética, competitividad, tecnología digital o defensa.

En un informe, el expresidente del BCE Mario Draghi consideró el año pasado que reimpulsar la titulización permitiría a los bancos "desbloquear capacidad de préstamo adicional" para encontrar los "800.000 millones de euros anuales" que necesita la UE.

Los reguladores también ponen su empeño en cambiar las normas. "Tenemos que dejar de librar las batallas de ayer", declaró recientemente Marie-Anne Barbat-Layani, presidenta de la Autoridad de los Mercados Financieros (AMF) francesa.

Estos posicionamientos preocupan a economistas y oenegés.

"El hecho de que un banco pueda liberar capital no significa que vaya a utilizarlo necesariamente para emitir nuevos préstamos", advierte Christian Stiefmüller, investigador de la organización Finance Watch, entrevistado por AFP.

Para orientar mejor las inversiones, el ex primer ministro italiano Enrico Letta propuso en un informe encargado por el Consejo Europeo un mecanismo de "titulización ecológica", pero no especificó las modalidades.

- "Estigma"-

"No es ni razonable ni moderno autorizar de nuevo este tipo de activos, que demostraron su opacidad y su complejidad", considera Bito.

La Federación Bancaria Francesa (FBF) argumenta que el sector bancario promete limitar la titulización a los créditos más sólidos: "la transferencia de préstamos no es arriesgada si estos son seguros".

"El estigma heredado de la crisis financiera es infundado. En 2007, el problema no era el mecanismo de titulización, sino los préstamos 'subprime'", asegura Stéphane Giordano, presidente de la Asociación Francesa de Mercados Financieros (Amafi), preguntado por AFP.

Para sus defensores, es necesaria una reforma si la UE quiere seguir siendo competitiva frente a otros centros financieros, sobre todo estadounidenses, mucho menos regulados.

"La respuesta reguladora de Europa es (...) desproporcionada con respecto a los riesgos", aseguraba el año pasado en un informe Christian Noyer, expresidente del Banco de Francia.

La titulización asciende a 200.000 millones de euros al año en Europa, frente a los 3 billones del otro lado del Atlántico.

Pero "reintroducir esta práctica podría alimentar una burbuja financiera y aumentar el riesgo de una nueva crisis", advierte Jezabel Couppey-Soubeyran.

P.Vogel--VB