Volkswacht Bodensee - El BCE se prepara para abandonar su política de tasas negativas

Se espera que la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, que se celebra excepcionalmente en Ámsterdam, marque un punto de inflexión histórico tras años de dinero barato y abundante.

Aunque son minoría en los órganos de decisión del BCE, los "halcones" -- partidarios de un endurecimiento del crédito-- lograron imponer su opinión de actuar con firmeza contra la inflación.

El momento es importante, ya que a la subida de los precios, agravada por la guerra de Ucrania y que erosiona el poder adquisitivo, se le suma el lento crecimiento de las economías de Francia y Alemania.

Un contexto de incertidumbre que pone al BCE ante una difícil elección. No subir las tasas de interés supondría el riesgo de alimentar un poco más la tendencia inflacionista, sobre todo a través de los aumentos salariales.

Pero subir las tasas demasiado rápido podría precipitar la recesión, al lastrar la capacidad de endeudamiento de los hogares y las empresas.

Aunque el choque de la inflación no es de la misma intensidad en todos los países de la zona euro, los gobernadores de los bancos centrales son todos partidarios de subir las tasas de interés.

Ahora parece imposible quedarse de brazos cruzados ante la inflación, que en mayo alcanzó el 8,1% en un año en la zona euro, el nivel más alto desde la introducción de la moneda única y cuatro veces superior al objetivo del 2% del BCE.

Las tasas de interés no se han subido desde 2011.

- Fin en julio de las compras netas de deuda -

Otros bancos centrales que se enfrentan a una inflación elevada, como la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra, ya han iniciado un ciclo de subidas de tasas.

En cuanto al BCE, el comunicado de finales de mayo de la presidenta Christine Lagarde aclaró las intenciones del instituto.

En un discurso, la francesa consideró "apropiado que la política [monetaria] vuelva a parámetros más normales" ante una inflación que probablemente perdure.

La reunión del jueves debería poner fin a las compras netas de deuda en el mercado "a principios del tercer trimestre", es decir, a principios de julio, escribió Lagarde.

Esta sistema no convencional ha permitido mantener unas tasas de interés bajas en los últimos años, para que hogares, empresas y gobiernos pudieran financiarse en buenas condiciones.

La segunda etapa tendrá lugar en julio, con la decisión de poner fin a las tasas de interés negativas "a finales del tercer trimestre", añadió la exministra de Economía francesa.

En virtud de esta política, iniciada en 2014 y muy criticada, sobre todo en Alemania, los bancos pagan intereses (un -0,5% hasta la fecha) por los depósitos que tienen en los bancos centrales, una manera de alentarles a distribuirlos en forma de préstamos.

Para bajar esa tasas a cero, podría haber un aumento del 0,25% en julio seguido de otro 0,25% en septiembre, el escenario "de referencia", según Philip Lane, economista jefe del BCE.

Algunos "halcones" querrían que el BCE golpeara más fuerte desde el principio, con una subida de tasas de 50 puntos básicos ya en julio.

En cualquier caso, las nuevas previsiones económicas publicadas el próximo jueves, teniendo en cuenta la guerra de Ucrania, también definirán el tono del giro monetario.

Europa, más expuesta a las consecuencias de la guerra, tiene una "probabilidad muy alta" de entrar en una "recesión", advirtió en Fráncfort Jane Fraser, directora del banco estadounidense Citigroup, aunque sería una recesión "manejable", no estructural.

Y.Bouchard--BTB